經濟日報訊 歷經一年排隊后，原定于7月31日上會接受審核的廣東丸美生物技術股份有限公司(下稱“丸美股份”或“丸美”)，因相關事項需要進一步核查而被取消審核，這無疑為再度闖關IPO的丸美股份增添了諸多變數。除丸美股份外，一個月前，藝星醫療美容集團股份有限公司(下稱藝星醫美)也提交了赴港上市招股書。然而，作為醫美行業兩大知名企業，丸美股份和藝星醫美在受到資本青睞的同時，也承受著多種行業短板的困擾。
丸美上會突然取消 經銷商模式風險未改
7月31日，本該是丸美股份迎來第二次上會的日子。2016年IPO遇阻后丸美重振旗鼓，在去年重新上交招股說明書，今年再度向IPO發起沖擊。但在再次上會的前一晚，證監會發布消息稱，鑒于廣東丸美生物技術股份有限公司尚有相關事項需要進一步核查，決定取消發審委對公司發行申報文件的審核。
丸美股份的上市夢想早已有之。2014年6月，“丸美”品牌的母公司廣東丸美生物技術股份有限公司第一次向證監會遞交IPO申報材料。但在排隊2年后的2016年11月16日，證監會召開的主板發審核委2016年第161次發審委會議上，丸美股份的IPO申請未獲通過。
丸美股份于2017年6月再次報送了招股說明書，相較于兩年前，丸美新披露的招股書中有不少變化。首先，募集資金從14.04億元大幅壓低至5.84億元;其次，為求穩健將保薦機構由今年上半年過會率較低的國信證券變更為過會率較高的中信證券。
然而，丸美的老問題并未能得到根治。招股書顯示，丸美產品銷售仍以經銷模式為主，2015年至2017年，公司經銷收入分別為10.96億元、10.63億元和11.7億元，占當年主營收入的92.02%、87.99%和 86.54%。此外，直營模式下的電子商務平臺銷售額在2017年僅占主營業務收入的11.37%，對經銷模式比重高問題同樣起不到緩解作用。
除了經銷商模式風險，丸美在產品銷售上也存在多起質量問題。在今年3月更新的招股書風險提示項目中，丸美披露其于2016年8月至9月期間和2017年4月先后兩次存在“產品成分與批件及標簽標識不符而被監管部門處罰的風險”。
此外，丸美廣告宣傳費用占比過高，研發費用投入低也備受詬病。招股書顯示，2015年至2017年，丸美用于廣告宣傳費用分別占營業收入比例的26.22%、27.98%及21.45%，明顯高于競爭同行。而2017年丸美用于研發的投入占比僅為2.09%，研發人員僅有45名，明顯低于其他競爭對手。
“莆田系”藝星醫美遭眾多明星起訴
藝星醫美招股書顯示，實際控制人為董事長陳國興，副董事長、總裁為陳國雄，二人正是“莆田系”四大家族之一的陳氏家族。在醫療界，“莆田系”因兩年前的魏則西事件，可謂聲名狼藉。
目前，藝星醫美是國內第二大私立醫美公司，公司共有15家醫療美容機構，布局全國13個省、直轄市的14個城市核心區，短短9年間席卷14城。如此迅速的擴張腳步，帶來的不僅是可觀的收入，也讓藝星醫美飽受爭議。
招股說明書顯示，2017年藝星醫美銷售費用為3.05億元，占同期毛利潤比例高達55%。雖然在營銷上花了不少錢，但藝星醫美在營銷過程中竟然去套路明星。2015年-2018年6月8日，藝星醫美存在30項醫療廣告不合規、77宗肖像權糾紛及4宗醫療事故，2015年-2017年用于解決客戶投訴及醫療糾紛的賠償總額為300萬元，且還有5宗未決肖像權糾紛，提出的賠償總額為71.35萬元。
據悉，寧波藝星全稱為寧波鄞州藝星時代美容醫院有限公司，今年4月9日，寧波藝星曾因其他廣告違法行為遭到寧波鄞州區市場監管局處罰，被責令停止發布廣告及罰款20000元。
另外，南京藝星全稱為南京藝星醫療美容醫院有限公司，該公司注冊資金為1000萬元。2018年5月17日，南京藝星被南京市工商局行政處罰，原因是廣告違規，罰款3.08萬元。
不僅如此，據2017年8月溫州市鹿城區人民法院的判決書顯示，溫州藝星醫學美容醫院有限公司(藝星醫美下屬子公司，下稱"溫州藝星")未經知名女演員景甜同意，擅自將景甜的照片用于商業宣傳文章中，實現商業利益，嚴重侵犯了景甜的肖像權和名譽權。
此外，除了景甜外，趙雅芝、金巧巧、毛俊杰、孟瑤、陳莎莎、徐冬冬、孫晶等多位演員也曾因肖像權或名譽權糾紛而起訴藝星醫美旗下機構。
國內醫美行業多年來一直受到資本市場的追捧，有相當多的醫美企業通過各種方式登陸資本市場。《2016中國醫美行業研究報告》數據顯示，1990-2016年，中國醫療美容行業共成功上市144家企業，籌資309.84億美元。然而，在資本光環圍繞下，醫美行業也頻繁的爆出“醫療事故糾紛”、“醫師資格造假”、“營銷費用畸高”等行業短板。這些行業“硬傷”也正在拖累醫美企業的擴張腳步。
