經過三個月的考慮與調整，原先中止的金馬股份收購永康眾泰汽車有限公司（下稱“眾泰汽車”）重組案，又推出了最新版本。
10月10日，金馬股份對外公告稱，公司擬再作價116億元收購眾泰汽車，且將募集配套資金總額調整為20億元。今年3月，金馬股份同樣發布欲以這一價格收購眾泰汽車的草案，只是募資額為100億元。起初的草案雖在此后獲得公司股東大會決議通過，但隨后因政策變化宣告中止。
值得注意的是，在新版收購草案中，21世紀經濟報道記者發現，金馬股份實際控股股東鐵牛集團有限公司（下稱“鐵牛集團”），在今年9月通過股權轉讓，成為眾泰汽車大股東。聯系監管層新近發布的重組新規，這一操作頗含深意。
不過，交易雙方均未正面回應重組草案出現上述變化的原因。金馬股份董秘楊海峰對21世紀經濟報道記者表示，重組方案對雙方都是利好，公司也將暫時施行雙主業的發展模式。
“二戰”收購眾泰汽車
三個月前，金馬股份因政策環境的變化，選擇暫時中止收購眾泰汽車的草案；三個月后，經過調整的重組草案再度出爐。
根據10月10日晚間金馬股份發布的重組草案顯示，此次公司欲收購的眾泰汽車估值達116億元，收購方式為發行股份，發行價格則為每股8.91元。除此之外，金馬股份還擬將向包括鐵牛集團在內的不超過10名特定對象，增發配套募資不超過20億元，用于新能源汽車項目。其中，作為金馬股份大股東黃山金馬集團有限公司的控股股東，鐵牛集團將認購其中5億元。
這是金馬股份繼今年3月底，首次發布擬收購眾泰汽車草案后的第二稿。在最初的重組草案中，金馬股份雖同樣對眾泰汽車估值116億元，但收購方式為現金支付與發行股份支付相結合的形式，發行價格亦只有每股5.44元，且對比最新的募集配套資金方案，彼時的募資額高達100億元，定價方式亦由當初的鎖價方式變更為最新的詢價方式，且鐵牛集團擬認購金額達45億元。
上述首份重組方案在發布不到一個月后，金馬股份即宣布召開臨時股東大會，并投票予以了通過，但天有不測風云，7月初公司又向有關部門提出申請，中止了這一重組。
金馬股份董秘楊海峰對此向21世紀經濟報道記者表示，彼時選擇中止與眾泰汽車的重組，主要原因為市場環境與有關政策的變更，需要對草案進行一些調整。
“不論對公司還是眾泰（汽車），交易能夠完成的話都是個大利好。對公司而言，收購眾泰（汽車）后，公司的主營業務范圍、收入和利潤都將取得長足發展。對目前公司的主業，我們暫時還沒有退出的打算，未來一段時間將維持雙主業的經營。”楊海峰說。
眾泰汽車品牌總監徐洪飛則對21世紀經濟報道記者稱，公司去年全年不僅實現超過18萬輛的整車銷量，同比增長60.35%，且作為國內最早一批涉足新能源汽車的企業，在這一領域如今也取得初步成效。
公開數據顯示，眾泰汽車去年共銷售純電動汽車逾2萬輛，占全國總銷量近10%，排名全國第三，全球第十。
也正因此，在前后兩次重組方案中，眾泰汽車向金馬股份作出了2016- 2018年，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于人民幣12.1億元、14.1億元、16.1億元的業績承諾。
突擊控股規避借殼
值得注意的是，對比金馬股份前后兩份收購眾泰汽車的草案發現，除去募資上的區別外，更引人關注的，是鐵牛集團在今年9月下旬突擊控股眾泰汽車。
新近發布的重組草案顯示，眾泰汽車在2015年11月以1億元注冊資本成立時，大股東僅有金浙勇一人，但隨后的12月22日，鐵牛集團即出資200萬元獲得該公司1.96%股份。不到一周后，鐵牛集團與另外21方繼續增資，其中鐵牛集團新增出資1.33億元，持股比例同步升為4.91%。
21世紀經濟報道記者梳理發現，金馬股份于去年9月底便宣告停牌，鐵牛集團對眾泰汽車的入股，即為上市公司停牌期間。彼時，根據金馬股份發布的首份重組案，交易完成后鐵牛集團將持有上市公司38.35%股份，由此公司的實控人不會出現變化。然而，若扣除募集配套資金的影響，金馬股份的實控人將變更為金浙勇，觸及重組新規的借殼紅線。
于是在7月中止重組后，9月20日，鐵牛集團與金浙勇等方簽訂了股權轉讓協議，后者以及長城長富持有的眾泰汽車共計51.92%股份被劃轉至前者，前者由此以超過56.83%的股份成為眾泰汽車控股股東。
因此在新版重組方案中，金馬股份表示，在不考慮配套融資的情況下，本次交易完成后，金馬集團、鐵牛集團分別直接持有上市公司5.77%、40.43%的股份，應建仁、徐美兒夫婦通過鐵牛集團間接控制上市公司46.20%的股份，仍為上市公司實際控制人。即使考慮配套融資的影響，應建仁夫婦仍將通過鐵牛集團間接控制上市公司43.93%的股份，實控人地位不變。
北京一位投行人士對此向21世紀經濟報道記者表示，鐵牛集團對眾泰汽車的突擊控股，以及削減募集配套資金，很可能是為了防止出現實控人變更，這在重組新規中，將很容易被監管層認定為借殼上市。
“不論是資產總額、資產凈額還是營業收入，眾泰汽車的規模都遠超金馬股份，如果按照首份重組方案，金馬股份想要安全過會很難。但是最新發布的草案，通過規避出現實控人變更，以此達到規避借殼上市，成功過會的概率會高很多。”上述投行人士解釋。
