中國網財經訊(記者胡雨)作為服務于創新型、創業型、成長型中小微企業發展的全國性資本市場，全國中小企業股份轉讓系統(新三板)不知不覺已走過五年時光。
自2013年正式揭牌至今，新三板掛牌公司從不足300家迅猛擴張至11000多家，累計完成融資超過8000億元，掛牌公司行業覆蓋全部89個行業大類，地域覆蓋超過了地級市的90%。如今的新三板已然成為中國多層次資本市場不可或缺的堅實基礎，在服務實體經濟、激活中小微企業發展動力等方面發揮出無可替代的積極作用。
相比成立幾十年的滬深兩市，新三板何以在如此短的時間內取得如此累累碩果？這與新三板眾多創新性制度設計密切相關。隨著新三板市場不斷發展步入提質發展新征程，市場基礎性制度在與時俱進地進行修正和完善，市場分層后配套差異性制度也在所有參與者翹首以盼中呼之欲出。
2014年8月25日，新三板在保留原有協議轉讓的基礎上正式推出做市轉讓，這在中國證券市場尚屬首次。以各大券商為做市主體的做市商通過不斷提供雙向報價，憑借自有資金與投資者在二級市場進行交易，這種借鑒海外資本市場發展的新興交易模式明顯改善了飽受詬病的流動性問題。
2015年3月18日全國股轉系統正式推出新三板做市指數與成交指數，成為迄今為止新三板上唯二行情指數，整個上半年新三板做市也迎來發展最紅火的時候，大批原協議轉讓企業紛紛申請轉為做市轉讓，做市指數也曾一度攀升至到2673.17點的歷史最高點，相比1000點基準點上漲160%以上。
新三板的制度創新還不止于此。隨著新三板不斷擴容，掛牌公司數量迅猛增長，公司質量也出現明顯分化，市場從業者也不滿足于現有的制度安排，強烈呼吁監管層推進差異化制度建設。
為加快完善市場功能，降低投資人信息收集成本，提高風險控制能力，審慎推進市場創新，2016年5月27日全國股轉公司發布《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法(試行)》，新三板最為重要的分層制度正式落地。根據企業的盈利能力、收入能力、流動性規模及融資能力，股轉公司把掛牌企業分為創新層與基礎層兩個不同層次，并設立了不同的維持標準。
2016年5月27日，953家入圍新三板首批創新層公司名單，2017年這一數字增至1393家。從整體情況來看，創新層公司在資產規模、經營業績等方面總體上優于基礎層公司，初步實現了優質企業集聚，分層分類管理理念得到市場各方認同。
進入2016年新三板市場漸趨理性，在經歷粗放式擴容后監管層逐漸加強了對市場的監督管理，市場期待的分層后差異化紅利制度遲遲未釋放，以流動性為代表的各類新老問題成為市場關注焦點：做市動力不足做市企業陣營持續縮水，協議轉讓頻現“烏龍指”帶來隱憂不斷，做市指數在2017年不斷下探最終突破千點基準點，自2016年底IPO審核提速以來，越來越多新三板優質企業也產生了上市的想法……面對優質企業流失、原有制度功能未充分發揮等諸多問題，新三板如何深化分層改革被拋到了市場發展的風口浪尖。
2017年12月22日注定是載入歷史的一天。這天全國股轉公司召開新三板分層與交易制度改革新聞發布會，對新三板過去五年發展暴露出的問題進行了系統性梳理，并明確了“以市場分層為抓手，統籌推進發行、交易、信息披露、監管等各方面改革”的總體思路。會后全國股轉公司密集發布全新的分層、交易、信批制度，優化分層準入條件，引入集合競價交易取代原協議轉讓，并對創新層公司提出了更高的信批要求，新三板終于邁開實質性差異化制度供給步伐，并為后續的再分層以及優化改革交易制度改革奠定基礎。
回首過去的五年，對初生不久的新三板而言既是快速成長的五年，更是不斷創新發展的五年，未來的五年新三板將由高速增長階段轉入了提質增長階段，可以預見未來提升企業質量、規范市場運行將與深化改革一道成為未來新三板發展的兩條主旋律，二者互為促進相輔相成。隨著市場建設不斷完善，各方期待的后續配套紅利必將漸次釋放，新三板市場也會在資本市場助力實體經濟，以及促進中小微創企業企業發展中發揮更大的作用。
責編：王月
