（原標題：小米或打響“同股不同權”第一槍，業界卻稱“港版新經濟”打新不一定賺錢）
羅琦
隨著4月30日，香港上市規則改革的落實，一大批的新型公司正準備奔赴香港戰場，讓港股市場掀起一大波“新經濟”的風波，有市場傳聞稱，小米已經做好赴港上市的準備，有望在本周遞交上市申請，預計很可能會在五一假期后向香港交易所（00388.HK，下稱“港交所”）遞表，最快可于6月底至7月初掛牌，有望成為同股不同權新股的第一股。而市場人士認為，盡管很多新經濟公司上市的時候異常火熱，但在香港“打新”卻不一定賺錢。
據港媒報道，小米的上市籌備工作已經進入最后階段，有望在本周遞交上市申請，但按照目前的最新進度，可能要在5月2日香港公眾假期后才能遞表。由創辦人、董事長兼行政總裁雷軍等持有的特殊股權，將會采用同股不同權股份的投票權上限，即每股特殊股份相當于10股普通股的投票權，意味著雷軍在上市后只須最少持有9.1%特殊股權，即可擁有小米的控股權。
早前，市場消息盛傳，小米的估值將在600億美元至1000億美元之間，而此次小米計劃在香港上市計劃集資至少100億美元，有望成為今年全球最大型的科技新股，高盛、摩根士丹利及中信證券是小米保薦人。
港交所行政總裁李小加在上周透露，有雙位數的新型公司將在新上市制度生效后申請上市，其中生物科技公司的數量會比較多，而同股不同權公司的規模則會比較大。有市場消息稱，螞蟻金服、小米、陸金所、點融網等都緊隨其后，準備在香港上市。
不過反觀過往新經濟公司在香港上市的經歷，往往出現“雷聲大雨點小”的情況，在新股認購時異常火熱，卻一直跌破發行價，更嚴重的，在新股半年禁售期解禁后，股價更加一落千丈。
2017年，被香港市場稱為“新經濟三寶”的眾安在線（06060.HK）、閱文（00772.HK）及易鑫（02858.HK）上市時，引發市場非常大的轟動，尤其是眾安在線，上市時在香港市場引起了軒然大波，供散戶認購的公開發售部分錄得超額認購392倍，可謂萬人空巷。
當時，很多投資者利用孖展（保證金）打新，眾安在線的凍資金額超過2300億港元，是2017年的新股凍資王，認購一手的投資者人數高達17745人，兩手的認購人也達到9825人，中簽率也只有55%。
而在上市后的幾天，眾安在線股價猛漲，更在2017年10月6日漲到了93.65港元的高位，還曾經漲到了97.8港元的歷史高位，相比上市價59.7港元，漲幅已經達到了64%。不過，隨著市場逐步冷靜，眾安在幾個月的表現有點經受不住市場的考驗，3月21日，眾安在線市值已經跌破千億，而隨后更進一步跌破上市發行價，截至4月30日收市，眾安在線收報55.05港元，較上市價仍有8%的折讓。
有分析稱，眾安在線在2017年9月28日上市，半年禁售期已經屆滿，盡管眾安在線的基石投資者并不算多，但由于眾安在線業績差強人意，很多投資者決心獲利離場，這也成為了讓眾安在線股價進一步下挫的原因。
根據香港主板上市規則，IPO的基石投資者都設有禁售期，一般為上市日期起計至少6個月，隨著以眾安在線為首的新經濟公司的基石投資者的新股解禁，市場對于接下來新經濟公司的股價表現也表現得非常擔憂。
實際上，除了上市明星股眾安在線，去年大部分的新經濟公司都跌破了發行價，同樣是上市時備受矚目的新股易鑫股價也一直潛水，公司在2017年11月16日以7.7港元的價格上市，截至4月30日收市價僅為4.24港元，較上市價折讓45%。
美圖（01357.HK）也同樣面臨這樣的情況，美圖主席及執行董事蔡文勝曾在公開場合表示，美圖股價的成功吸引了很多內地新經濟公司赴港上市，起到了很好的示范作用。盡管美圖曾在一段時間內，曾上漲到了14港元的高位，但最終難以經受住市場的考驗。截至4月30日，美圖收報8.36港元，較上市發行價8.5港元低了1.6%。
華泰金控總裁王磊在接受第一財經專訪時稱，2017年香港市場已經加大新經濟引入市場的力度，但是投資者要特別注意，盡管這些新股在上市時都風光無限，但并不是每次“打新”都能賺錢，投資者要充分考量發行價和估值水平的高低，從而回避一些估值過高的企業，很多新經濟公司確實是虧損狀態，但不影響它是一家好的企業，所以投資者在熱門公司赴港上市時，一定要做好相應的研究工作，找好投資標的以及市場對標的公司，避免估值偏離市場，造成投資損失。
王磊稱，盡管美圖、閱文、雷蛇等等新型科技企業都紛紛赴港上市，但更多有中國代表的新經濟規模的企業，并沒有選擇來香港，也沒有去內地，導致了內地投資者沒有享受到中國經濟轉型帶來的紅利。
實際上，部分新經濟公司在其他市場甚至比香港更糟糕，今年以來，赴美國上市的9家中概股中，有6家上市當天就破發，更有當天股價大跌近30%的股票。王磊稱，美股市場對于A股的認知度并不比港股高，導致很多公司估值被大大低估，“珠寶當成玻璃來賣”，他認為，未來新經濟公司不論是回歸香港市場還是A股，都給予了企業更多的選擇，也讓企業的估值更加合理。
本文來源：第一財經