[摘要]庫克：中國和美國有種不可避免的互惠關系。只有中國贏了，美國才會贏，反之亦然。
騰訊科技訊 蘋果今日發布了2018財年第二財季財報，財報顯示該公司第二財季凈營收為611.37億美元，同比增長16%；凈利潤為138.22億美元，同比增長25%。第二財季共售出5221.6萬部iPhone，與去年同期的5076.3萬部相比增長3%，且超出市場平均預計的5190萬部。
財報發布之后，蘋果召開了分析師電話會議，公司首席執行官蒂姆-庫克（Tim Cook）和首席財務官盧卡-梅伊斯特里（Luca Maestri）出席了電話會議，介紹了公司第二財季的經營和財務狀況，并現場回答了分析師提問。
以下是電話會議問答部分摘要：
Cross Research分析師香農-克羅斯（Shannon Cross）： iPhone X推出已經有兩個季度了，考慮到它1000美元的價格，我想問問你對iPhone及其定位的想法。市場一直在質疑該價格的可持續性，你能從歷史上的整個產品線的角度來談談這個問題嗎？你們從客戶那里聽到了什么反饋信息？
庫克：正如盧卡前面所提到的，我們的iPhone收入同比增長了14%，這是銷量增長和平均售價增長共同推動的結果，主要是iPhone X推動的。我認為，我們的iPhone產品線表明，在智能手機市場上，不同的客戶有不同的需求，所以我們將繼續為人們提供不同的iPhone，來滿足他們的各種需求。
具體就iPhone來說，我認為有必要再強調一次的是，在第二財季期間，每周選擇iPhone X的客戶都比選擇其他機型的客戶要多，這跟第一財季的情況是一樣的。
而且，自從我們在2014年推出iPhone 6和iPhone 6 Plus以分拆產品線以來，這是我們的頂級iPhone機型首次成為最暢銷的機型。因此，在盧卡所說的客戶群中，iPhone X是最受喜愛的產品。所以我認為，這就像一個球隊贏得了超級杯冠軍一樣，也許你希望他們贏得更高的分數，但這是超級碗冠軍賽，這就是我們對它的看法。我對這個產品感到無比自豪。
克羅斯：盧卡，你能談談營運資本嗎？具體來說，庫存環比大幅增加。推動庫存增加的因素是什么？這是現金的一種用途，你是怎么考慮存貨以及未來的營運資本的？
梅伊斯特里：你知道，我們總是通過營運資本產生大量現金。我們有一個負現金轉換周期，我們計劃繼續這樣做。我們的庫存水平提高了。這是暫時性的。考慮到目前的市場狀況，我們已經決定做出一些購買組件的決定，這應該會隨著時間的推移而消除。
摩根士丹利分析師凱瑟琳-休伯蒂（Kathryn Lynn Huberty）：在我看來，服務增長加速是本季度的亮點。你能談談最大的驅動力是什么嗎？我們能繼續看到30%的增長嗎？
庫克：服務業務增長了31%，我們創造了92億美元的歷史紀錄，這是我們第一次在服務業務上凈賺90億美元。好消息是，它不是單一地理區域或單一服務的成績。每一個地理區域，最低的增長率都是25%。所以，每個地理區域都發展得很好。而且，從App Store到Apple Music，從iCloud到Apple Pay，我們的收入都創造了新紀錄。如果你看一看訂閱量，我之前已經提到過，付費訂閱量在這個季度末已經超過了2.7億，同比增加了1億。
所以，從服務類型和地理區域的角度來說，這個季度的增長是非常廣泛的。這正是我們想要看到的。在預測未來業績方面，我們明顯做了一些假設，盧卡前面已經提到了。從長遠來看，我們的目標是在2020年將服務收入在2016年的基礎上翻一倍。
休伯蒂：現在看來，中美貿易戰的威脅似乎并沒有減慢這項業務的發展。事實上，增長還加快了。但是最近幾周，你們在業務上看到的跡象表明，這對市場需求是有影響的。蘋果會采取行動以避開未來的關稅風險嗎？
庫克：我自己的觀點是，中國和美國有種不可避免的互惠關系。只有中國贏了，美國才會贏，反之亦然。所以我認為，有很多東西會將兩個國家聯系在一起，我真的非常樂觀。我認為，歷史告訴我們，擁抱開放和多元化的國家做得比那些封閉的國家要好得多。因此，我堅信，兩個國家聯合起來才能贏得發展和把市場蛋糕做大，而不僅僅是用不同的方式來分配。這就是我們關注的重點，我很樂觀。我不知道將要發生的每一件事，但是隨著時間的推移，我認為這種觀點會占上風。
Piper Jaffray分析師邁克爾-奧爾森（Michael Olson）：服務收入增長的下一個驅動因素是什么？Apple Music和Apple Pay的滲透率會繼續增長嗎？這會成為服務收入未來增長的最大因素嗎？或者增強現實會成為服務的一個重要組成部分？
庫克：服務業務最大的亮點在于，構成整體服務業務的幾款服務現在增長得很好。我認為，另一個好消息是，因為我們的活躍安裝量已經達到目前的高水平，上個季度我們說過，活躍安裝量已經超過了13億，我們今年不會每個季度都公布這個數據，但我們顯然又增長了。而且，它仍在兩位數的同比速度遞增。因此，憑借安裝量的增長和我們正在提供服務以及我們正在開發的其他服務，我認為這對我們來說是一個巨大的機會，我們對于目前的發展趨勢很滿意。
奧爾森：撇開潛在的關稅問題不談，現在蘋果在中國的工作是什么？你說這是10個季度以來最強勁的同比增長。這種增長是什么推動的？是iPhone X還是別的什么東西？
庫克：這是一個好問題。上個季度，iPhone X是中國最受歡迎的智能手機。iPhone X在這個市場做得非常好。要想達到像21%這樣的增長速度，就必須在幾件事上做好。這些事情關系到其他產品類別的增長率，比如我們的可穿戴設備業務和服務業務。
顯然，iPhone業務必須發展得非常好才能取得21%的增長率。我們的Mac電腦也獲得了更多的市場份額。所以，這里實際上有幾個因素對我們很有利。iPhone是中國市場銷量前三的手機。iPhone X是最暢銷的手機，其他幾款機型也賣得很好。
RBC Capital Markets分析師阿米特-德萊納里（Amit Daryanani）：我有兩個問題。第一個問題與毛利潤率的動態有關。看一看下一財季的業績指引，營收同比增長是兩位數，但是毛利潤率上限仍于這個財季持平，中間值或許下降了20個基點。能否談談是什么導致6月財季的毛利潤率不能提高？
梅伊斯特里：我們傾向于在連續的基礎上觀察我們的毛利潤率動態，基本上我們預計第三財季的毛利潤率是與這個財季持平。從同比的角度來說，它與我們的業務不太相關。但總的來說，我認為今年我們看到了一個更加困難的成本環境，特別是我們正面臨著內存價格環境的影響，這可能會造成70個基點的影響。
德萊納里：蒂姆，你曾經說過，科技行業需要更好的隱私保護和精心制定的法律法規。請談談蘋果是如何保護消費者數據的，圍繞數據保護展開的爭論將如何轉化為一個對蘋果有利的因素？
庫克：我們通過對數據加密來進行保護，我們將大量的信息保存在設備上，這樣用戶就能控制它們。我們收集的信息比其他人少得多。因為如果你看看我們的商業模式，如果我們能說服你購買iPhone或iPad，我們就能賺錢。你不是我們的產品，這就是我們看待這個問題的方式。
從利益的角度來說，我們并不這樣認為。我們認為隱私是一項基本人權。如果你是一名用戶，了解很多用戶協議，那這就是一個非常復雜的情況。我們一直認為，我們的任務是讓事情變得盡可能簡單，為用戶們提供一定程度的隱私和安全保護。這就是我們看待它的方式。
瑞銀證券分析師史蒂文-米盧諾維奇（Steven Milunovich）：盧卡，你能談談資本分配情況嗎？16%的股息增長相對于你們的能力來說有點偏低，所以你們真的認為現在的股價很有吸引力嗎？你說過你會以最快的速度執行股票回購計劃。能談談1000億美元的股票回購的時間表嗎？你們想用現金償還多少債務？
梅伊斯特里：我們從股息開始講。我們增加了16%的股息，這是自2012年8月重啟股息計劃以來股息增長幅度最大的一次上調。因此，我們認為對所有看重利潤的投資者來說這都是一次非常有意義的上調。顯然，當我們談到資本分配決策時，我們顯然也會記住，我們有機會進行一些我們正在進行的并購活動。
但是在分紅和回購之間，我們認為，由于種種原因，我們在現在的股價中看到了很多價值。我們認為，股票現在處于被低估的狀態，所以我們傾向于回購股票。紅利是資本回報中的一個很大的組成部分，因為我們每年要通過股息向投資者回報130億美元，但我們認為，鑒于公司股票現在的估值，我們在回報股東方面會繼續以回購股票為主。
我們不打算給出股票回購計劃的截止日期，因為這個回購的數量非常龐大，所以我們會嘗試著去執行它。從我們過去5年的記錄來看，我們將以非常快的速度完成這項工作，但我們也希望能有效地做到這一點。我們要確保在適當的時候回購股票。因此，考慮到這一點，我們在3月份當季完成了235億美元的股票回購。我們會在每個季度末公布股票回購的情況，然后12個月后討論整個股票回購計劃的執行情況。這樣你們每個月都能跟蹤到我們股票回購的進展情況。
米盧諾維奇：你能談談你們在醫療保健領域的機會嗎？僅僅是隨著時間的推移繼續銷售智能手表？還是會從更廣泛的角度來考慮它？這里有服務嗎？你們在為員工做一些事情。這可能會擴大嗎？你覺得那里的機會怎么樣？
庫克：我們從非常廣泛的角度來看待它，我們已經通過ResearchKit和CareKit做了一些事。我在前面的評論中所說的醫療記錄都來自于使用Apple Watch和類似的服務。我們也有一項正在進行中的心臟研究項目，我不想講太多。但是這是一個非常有趣的領域，我們認為我們可以在這方面做出很大的改變。這就是我們的主要戰略要旨。
Monness, Crespi, Hardt & Co.分析師布萊恩-懷特（Brian White）：我認為中國市場的業績在這個財季很驚人，這已經連續三個季度保持增長。市場對蘋果在中國市場的業務一直很擔憂，也許是信息有誤吧。你如何看待未來幾年在中國大陸和大中華地區的增長驅動因素？同時也請談談你在印度市場看到的情況。
庫克：讓我先從印度開始，然后我會更多地談論中國市場。在印度，我們創造了上半年業績的新紀錄。因此，我們繼續在那里投入巨大的精力，我們的目標是：隨著時間的推移，推進我們的各項計劃，包括零售和其他業務等等。我們正在努力實現這個目標，這是一個巨大的市場。很明顯，隨著時間的推移，很多人將進入中產階級，就像我們在其他國家看到的那樣。
中國，我仍然相信這是一個充滿機會的國家，從應用開發者的角度來說，這里也有很多機會。我們在中國有將近200萬應用程序開發人員，他們正在為iOS和App Store開發應用程序，他們正在做著令人難以置信的創造性工作和創新工作。因此，我們是從整體上看待中國市場，而不僅僅把它看作一個孤立的市場。
在市場方面，我們已經看到iPhone X是本季度最暢銷的智能手機。我們在這個季度增加了市場份額。我看到過一些報道，說這里的市場本身并不太好。我想，90天的時間里可能發生很多不同的事情。但我個人的看法是，這是一個巨大的市場，我們肯定會放眼90天以上，我們對這里的機會和環境感到非常樂觀。
我想說的是，我們的市場不僅僅是iPhone。Mac也在這里獲得了市場份額。Apple Watch也受到了關注。服務業務也發展得很好。我對我們這個季度在中國市場取得的業績感到非常滿意。
Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Inc.分析師沃姆西-莫漢（Wamsi Mohan）：蒂姆，如果這符合你的期望，能談談iPhone高端市場需求的價格彈性嗎？在實現毛利潤增長最大化的情況下，你傾向于追求銷量增長還是平均價格增長？
庫克：我們為我們的產品提供的價值來定價。iPhone X是市場上最具創新性的產品。我已經說過很多次了，我們已經擁有各種各樣的技術，這些技術確實為未來十年的智能手機奠定了基礎。這就是我們定價的方式。
我們有些感到驚訝，iPhone X在這段時間里是所有iPhone中最暢銷的機型，自發布以來每周都是最暢銷的機型。我認為，這是一個強有力的增長點。它在中國也是最暢銷的手機，這是另一個強勁增長點。所以很明顯，在某些時候，如果這些技術轉移到更低的價格點，可能會有更多的銷量需求。但是我們認為，我們應該為我們提供的價值來確定合理的價格，我認為我們就是這樣做的。
莫漢：盧卡，盡管你們在大宗商品上吸收了一些不利因素，但是你們第二財季的毛利潤率非常強勁。坦率地說，外匯對你們并不利。所以，你預計這些因素什么時候會變得對你們有利？當它們轉化為對你們有利的因素時，你們會考慮將部分資金再投資到定價中嗎？或者考慮將這些資金注入到利潤中？
梅伊斯特里：我先來談談我們當前所處的位置。我想你是對的，我認為我們多年來一直能夠很好地駕馭不同的外匯環境。因為我們有個對沖項目，由于美元最近幾個月有些疲軟，雖然上周它實際上又開始向另一個方向轉變，但我們有雙向套期保值計劃。在內存方面，我們預計NAND行情很快就要好轉了。對于DRAM，我們也認為我們已經接近頂峰，可能在今年年底。這樣就能提供一定程度的穩定性。
正如我今年早些時候所說的，我認為我們正在經歷一個更加困難的成本環境，所以希望這對我們來說是有利的。同時，我很難告訴你未來會發生什么，因為每一個產品的周期都是不同的。正如你所知道的，我們在過去的這個財季沒有提供業績指引。有一些因素我們非常了解，我們會在周期的過程中很好地管理它們。
例如，我們能夠管理全年的成本結構。但是也有一些因素不完全在我們的控制之下，比如外匯因素。我們向客戶銷售的產品和服務組合也會對總體毛利潤率產生影響。我們主要考慮的是毛利潤率最大化，這是我們在決策時考慮問題的方式。
花旗全球市場分析師吉姆-蘇瓦（Jim Suva）：我有兩個問題。蒂姆，在戰略上，我們與投資者交談時，他們經常說iPhone市場已經飽和了，沒有多少增長空間。然而，當我們進行分析時，我們仍然會看到像印度這樣的新興市場，所以這些市場仍然在增長。當你想到印度和那些市場時，你是否認為這些市場中的某些市場會變得更大？或者你們會獲得更大的市場份額？請談談你們正在做哪些努力？
盧卡，考慮到零部件價格開始企穩，看到蘋果的服務業務取得如此的成功，并且增加了利潤率，利潤率還有增長空間嗎？零部件價格是否會穩定下來？
庫克：我先談談智能手機市場，然后我會提到iPhone。就市場而言，如果對比去年，這是我們在整個市場上的最新參照點，全球仍然出售了5億部功能手機。很多都被銷往了新興市場，不是全部，而是很多。我們仍然相信，隨著時間的推移，每一部手機都將成為智能手機。因此，我們認為，由于功能手機還有如此高的銷量，這里應該還有相當大的機會。
就iPhone本身而言，盡管我們在一年的時間里銷售了相當多的手機，但是與智能手機整個市場相比，我們在全球的市場份額仍然相對很低。所以我們的任務是讓人們相信，目前還有另外一種手機值得購買，當他們選擇購買另一部手機時，他們可以選擇iPhone。
所以我們花了很多時間在這上面，你們可能已經猜到了，我確實認為印度是世界第三大智能手機市場。顯然，我們有巨大的機會，我們在這個市場上的份額非常低。所以我們在那里投入了大量的精力，與這個市場的運營商們合作，他們在LTE網絡上投入了大量資金，自從我們開始在這里投入精力以來，基礎設施已經有了很大的發展。
所以我認為，我絕不認同市場已經飽和的說法。從市場的角度來看，我看不到市場飽和的跡象。從iPhone的角度來看也是如此。我認為，智能手機市場有點像世界歷史上消費品公司的最佳市場。這是一個非常棒的市場，我們很高興能參與其中。
梅伊斯特里：在毛利率方面，我想我會重復前面所說的，但你是對的。我們的服務業務推動了公司利潤的增長。因此，當我們能夠發展服務業務時，這應該對利潤增長有利。與此同時，在我們所擁有的服務組合中，我們的不同服務有著不同的盈利水平，因此我們也需要考慮我們將要出售的服務組合。
在宏觀層面上，由于我們公司大約三分之二的業務都在美國之外，疲軟的美元對我們的毛利潤率是有利的。在過去的4年里，美元一直走強，這對公司來說不利。我們試圖通過對沖程序讓其更穩定。
一般來說，當我們考慮創新產品的過程時，通常當我們推出一款新產品時，產品的成本結構往往比它要替代的產品更高。這是我們每次推出新產品時需要做的事情，我們有很好的跟蹤記錄和成本結構隨著時間推移的變化記錄。所以我們需要平衡所有這些不同的元素。
我認為我們在過去的幾年里做了一件非常出色的工作，管理這些不同的變量，并實現了我們認為對投資者非常有利的毛利潤率水平，當然，我們計劃繼續以這種方式來管理它們。但我很難預測，從現在起的6個月或者12個月的毛利潤率會是多少。（編譯/林靖東）
