[摘要]樂視網(wǎng)管理層釋放的最新信息顯示，退市風險仍在加劇；目前樂視網(wǎng)并無資產(chǎn)重組計劃，公司現(xiàn)金流極度緊張，甚至連正常經(jīng)營都無法得到有效推進；賈躍亭及相關方一直未拿出有效的解決方案及還款時間表。
文 |《投資時報》記者 安喆
樂視網(wǎng)會不會退市？
公司是否達到退市的條件？
今年一季度的業(yè)績?yōu)楹芜€在繼續(xù)惡化？
賈躍亭及相關方有沒有拿出有效的解決方案？
當拋出來的所有問題看上去都很不令人樂觀、很不讓人省心，電腦屏幕前面的樂視網(wǎng)信息技術（北京）股份有限公司（下稱“樂視網(wǎng)”，股票代碼：300104.SZ）管理層們，恐怕心情都不會太輕松。
5月14日下午，樂視網(wǎng)董事長兼總經(jīng)理劉淑青、財務總監(jiān)張巍、董事會秘書趙凱、獨立董事鄭路、保薦代表人崔學良通過網(wǎng)絡遠程方式，出席了該公司“2017年度業(yè)績說明會”。此前，樂視網(wǎng)4月27日發(fā)布的2017年年報顯示出的巨虧138.8億元數(shù)字，令市場普遍咋舌，而立信會計師事務所出具的“無法表示意見”的審計報告，更讓其可能最終擺脫不了“退市”命運被廣泛討論。
形勢至今是否有所改變？
情況是否會比幾個月前稍顯樂觀？
對不起，沒有好消息。
對于截至2018年3月31日為止的樂視網(wǎng)32.71萬普通股股東而言，恐怕5月14日傳出來的最新消息，會讓他們繼續(xù)不開心。
《投資時報》記者對此次業(yè)績說明會的紛雜內(nèi)容展開梳理并通過多方渠道了解的信息綜合顯示，有關樂視網(wǎng)的最新核心信息之一是，管理層再次多番強調(diào)投資者需關注已資不抵債并被出具“無法表示意見”審計報告的樂視網(wǎng)存在退市風險；其二，時至今日，樂視網(wǎng)并無資產(chǎn)重組計劃，且盡管樂視網(wǎng)管理層還在積極尋求一切可能的自救方案，但目前并未有確定方案；其三，樂視網(wǎng)不僅業(yè)績未有絲毫改善跡象，且現(xiàn)金流極度緊張，公司甚至連正常經(jīng)營都無法得到有效推進；其四，截至目前，賈躍亭及相關方一直未拿出有效的解決方案及還款時間表，且賈躍亭并未有就債務問題對上市公司進行反饋。
一位不愿具名的大型機構(gòu)投資者會后向《投資時報》記者分析說，從下午樂視網(wǎng)現(xiàn)任管理層與投資者交流的情況看，樂視網(wǎng)未來退市的可能已經(jīng)非常大，“甚至可以說幾成定局”。
記者注意到，2017年樂視網(wǎng)在職員工人數(shù)發(fā)生巨大變化，數(shù)據(jù)顯示，2017年底樂視網(wǎng)在職員工2180人，而2016年底，這個數(shù)字為5389人。
聚焦之一：樂視網(wǎng)距離退市又進一步？
《投資時報》記者注意到，有關樂視網(wǎng)會否退市的問題，在此次業(yè)績說明會上被多次問及，這也是目前市場各方最為關注的“TOP 1（排位第一）”話題。
一位看罷此次業(yè)績說明會內(nèi)容的機構(gòu)投資者向《投資時報》記者強調(diào)，如此聚焦討論樂視網(wǎng)“退市”與否的原因十分簡單，“因為有太多邏輯都可推導出未來的這一趨勢，且從說明會的管理層回復內(nèi)容看，也多次強調(diào)了退市風險。”
在他看來，其一，從2017年度上市公司合并報表范圍看，樂視網(wǎng)資產(chǎn)總額為178.98億元，負債合計為185.64億元，歸屬上市公司所有者權(quán)益合計6.63億元。
這組數(shù)據(jù)意味著，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負債率已超100%，已屬于資不抵債。雖然依據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，這種情形暫未觸發(fā)暫停上市風險，但數(shù)據(jù)的背后，不容樂觀。
其二，在樂視網(wǎng)公布2017年年報巨虧138.8億元的同時，立信會計師事務所出具了“無法表示意見”的審計報告。而根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》相關規(guī)定，如果一家公司出現(xiàn)最近兩年的審計報告對公司為否定或無法表示意見，深交所可以決定對公司暫停上市。
如果上市公司擬采取的措施在2018年度審計報告未消除無法表示意見影響，則公司可能連續(xù)兩年被出具無法表示意見審計報告，存在被暫停上市的風險。
記者了解到，審計過程中，樂視網(wǎng)并未與審計機構(gòu)方面存在相關問題的分歧。立信會計師事務所不僅派出了具有豐富經(jīng)驗的項目組負責人和工作人員全力推進審計工作，樂視網(wǎng)方面亦給予了全面的積極配合。在審計期間，樂視網(wǎng)高管、財務人員與項目組亦保持不間斷溝通。后續(xù)，立信會計師事務所出具“無法表示意見”的審計報告，樂視網(wǎng)董事會、監(jiān)事會對上述意見表示認同，并出具了專項說明公告。
其三，時至今日，根據(jù)樂視網(wǎng)管理層披露的最新消息顯示，目前樂視網(wǎng)并無資產(chǎn)重組計劃，且盡管樂視網(wǎng)管理層還在積極尋求一切可能的自救方案，但目前尚未形成確定方案。
在被問及有無自救方案時，樂視網(wǎng)的回復是，目前公司董事會和管理層正在竭力解決公司目前的經(jīng)營困難：改善業(yè)務經(jīng)營以恢復公司現(xiàn)金流和供銷體系；積極與相關金融機構(gòu)協(xié)商貸款展期、努力解決公司面臨的經(jīng)營困難；尋求第三方增資以解決子公司目前面臨的資金壓力；協(xié)調(diào)關聯(lián)方以現(xiàn)金或資產(chǎn)等方式償還對上市公司的欠款。但總體上看，目前整體資金安排上存在較大困難，現(xiàn)金流極度緊張，公司管理層正在積極尋求一切可能的方案，但目前尚未形成確定方案。
尤引人注意的是，管理層明確表示，目前上市公司并無資產(chǎn)重組計劃。
其四，在這位機構(gòu)投資者的判斷框架里，業(yè)績持續(xù)沒有改善、日常經(jīng)營難以為繼，以及樂視網(wǎng)方面與賈躍亭及相關方一直“無效”的溝通，會進一步加重樂視網(wǎng)的“退市”預期。
聚焦之二：賈躍亭至今未有解決方案及還款時間
值得注意的是，有關樂視網(wǎng)現(xiàn)階段與賈躍亭之間的溝通順暢以及FF汽車方面的進展，備受投資者關注和提及。
針對相關疑問，樂視網(wǎng)現(xiàn)任管理層透露，他們一直在積極、主動保持與賈躍亭及其相關方的溝通，包括近期媒體、投資者普遍關注的睿馳汽車購置土地投資款事項，樂視網(wǎng)管理層均多次與賈躍亭相關方電話、郵件溝通，并將獲取信息及時對外披露。
此前有媒體報道稱，賈躍亭的FF汽車已運抵中國。對此，樂視網(wǎng)相關人士透露，他們并未獲得賈躍亭或其關聯(lián)方通知，對媒體報道的“賈躍亭的FF汽車已經(jīng)運抵中國”更是不知情、不了解。
在一些投資者看來，當下樂視網(wǎng)的所有癥結(jié)都集中于關聯(lián)交易，關聯(lián)交易的錢何時能還上是解決問題的重中之重。對此，樂視網(wǎng)現(xiàn)任管理層表示，他們目前正在積極要求賈躍亭對其造成的上市公司關聯(lián)債務問題負責，并將采取包括法律手段在內(nèi)的一切手段，責成賈躍亭及其關聯(lián)方停止向第三方處置其所控制的樂視汽車（北京）有限公司、Faraday Future、Lucid等相關股權(quán)和資產(chǎn)，并優(yōu)先用于切實解決其對上市公司構(gòu)成的實際債務，盡最大可能保障上市公司股東權(quán)益，緩解公司資金壓力。
從最新的信息看，截止目前，賈躍亭持有樂視網(wǎng)102426.66萬股股份，占總股本的25.67%，其中101953.98萬股已質(zhì)押給金融機構(gòu)，102426.66萬股被北京市第三中級人民法院等司法機關凍結(jié)。
樂視網(wǎng)相關負責人表示，該公司已郵件發(fā)送并提醒信息披露義務人賈躍亭按照相關規(guī)定，如若賈之股份涉及到司法強制執(zhí)行和執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議觸發(fā)減持行為，需按照相關規(guī)定要求提前通知上市公司減持計劃，上市公司向交易所備案并予以公告。
相關負責人表示，他們期望通過與賈躍亭的不斷溝通，盡快解決上市公司體系大量的關聯(lián)方欠款問題。不容樂觀的是，記者注意到，管理層多次提及上市公司目前經(jīng)營非常困難，現(xiàn)任管理層也在時時刻刻努力改變現(xiàn)狀，但礙于資金狀況的嚴峻，公司連正常經(jīng)營都無法得到有效推進。
樂視網(wǎng)現(xiàn)任管理層期望，賈躍亭及相關方盡快拿出有效的解決方案及還款時間表，及時挽救上市公司于資金緊張的泥潭中。
不過，從各種信息看，截至目前，賈躍亭及相關方尚未拿出有效的解決方案及還款時間表，且賈躍亭并未有就債務問題對上市公司的反饋。
聚焦之三：有關138.8億巨虧及財務現(xiàn)狀
一個有意思的話題是，一些投資者對樂視網(wǎng)2017年巨虧138億，是否是董事會故意為之、是否是管理層想將利空出盡以便讓2018年的財報好看一直頗存僥幸，但從業(yè)績說明會上樂視網(wǎng)管理層的最新表態(tài)看，恐怕依舊不容樂觀。
針對投資者問及由預虧116億到年報正式披露虧損138.8億元，樂視網(wǎng)為什么會一下又多出20多億虧損的問題，樂視網(wǎng)管理層回復稱，在4月3日披露的《關于深圳證券交易所對本公司問詢函的回復》中，他們就已特別提示預計2017年度減值計提總額將與此前披露金額存在一定差異。根據(jù)樂視網(wǎng)聘請的審計機構(gòu)立信會計師事務所的審計工作，4月27日披露的審計報告最終顯示，2017年度公司歸母凈利潤虧損138.78億元。
經(jīng)審計，樂視網(wǎng)2017年度計提各項資產(chǎn)減值損失共計108.82億元，其中壞賬損失計提60.94億、無形資產(chǎn)減值損失計提32.80億元。此次計提資產(chǎn)減值準備將減少歸屬上市公司股東2017年凈利潤88.14億元。
記者注意到，樂視網(wǎng)管理層強調(diào)，此前他們已多次發(fā)布公告提請投資者關注公司關聯(lián)方應收款項追討、經(jīng)營性虧損等風險。
值得留意的是，從4月27日樂視網(wǎng)披露的2018年一季報看，樂視網(wǎng)今年一季度的業(yè)績還在繼續(xù)惡化，并未實現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
樂視網(wǎng)現(xiàn)任管理層表示，由于受公司受關聯(lián)方資金緊張、流動性風波等持續(xù)影響，樂視網(wǎng)聲譽和信譽度仍陷于較嚴重的負面輿論旋渦中。2018 年一季度，該公司廣告收入、 終端收入以及會員收入相較上年同期均出現(xiàn)大幅下滑。同時，由于所處行業(yè)特點，除正常運營成本（如 CDN 費用、攤提費用、人力成本等）支出外，樂視網(wǎng)報告期融資成本未明顯下降。基于這些原因，導致其2018年1—3月經(jīng)營性虧損約3.07億元。
《投資時報》記者注意到，2017年樂視網(wǎng)短期借款余額27.55億元，大部分為金融機構(gòu)借款。從管理層的表述看，其經(jīng)營性現(xiàn)金流已無法覆蓋短期債務，為了解決短期債務，管理層正在與相關金融機構(gòu)協(xié)商貸款展期、協(xié)調(diào)關聯(lián)方以現(xiàn)金或者資產(chǎn)等方式償還對上市公司的欠款。但總體上看，目前其整體資金安排上存在較大困難，現(xiàn)金流極度緊張，“公司管理層正在積極尋求一切可能的方案，但目前尚未形成確定方案”。
在資產(chǎn)大幅減值后，樂視網(wǎng)部分資產(chǎn)都正處在凍結(jié)狀態(tài)，這也意味著，當下資產(chǎn)的融資難以覆蓋短期債務。
記者注意到，由于存在大量對樂視非上市體系的關聯(lián)應收款項，導致樂視網(wǎng)現(xiàn)金流受到極大影響。截止2017年12月31日，關聯(lián)方對樂視網(wǎng)的關聯(lián)欠款余額達約73億元，目前，樂視網(wǎng)管理層仍在與樂視非上市體系積極協(xié)調(diào)關聯(lián)欠款償還事宜，但截止目前，賈躍亭及其關聯(lián)方尚未拿出有效的解決方案及還款時間表。而根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》相關規(guī)定，如出現(xiàn)經(jīng)審計后公司凈資產(chǎn)為負情況，深交所可以決定暫停其股票上市。
此外，樂視網(wǎng)2017年8月和2018年4月披露了上市公司累計訴訟、仲裁情況，公司被起訴類案件合計涉案金額人民幣49億余元（含原告訴求賠償金額、違約金、律師費），美元5700萬余元，如果上述訴訟賠償進一步形成或有負債，將加重樂視網(wǎng)的債務壓力。
聚焦之四：樂融致新業(yè)務合作仍在推進
記者注意到，有關樂融致新的進展，亦是投資者較為關注的熱點。不少投資者或冀望樂視網(wǎng)是否可以仰仗樂融致新而咸魚翻身。
答案，似乎還是悲觀的。
此前，相關信息披露顯示，樂融致新將與騰訊在客廳內(nèi)容、與京東在電商領域、會員賬戶領域、廣告系統(tǒng)領域、物流領域、語音技術 領域、樂融致新產(chǎn)品采購領域、無界零售領域等開展深入業(yè)務合作。
對此，樂視網(wǎng)管理層表示，在最新一輪的增資前，控股子公司樂融致新的股權(quán)結(jié)構(gòu)為樂視網(wǎng)持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，樂視控股持股18.38%，其他股東合計持股7.81%。
經(jīng)過新一輪增資后，樂視網(wǎng)持股比例將被稀釋，以現(xiàn)有協(xié)議及意向增資情況計算，增資后樂視網(wǎng)持股比例下降至33.46%。
同時，因為樂融致新股東樂視控股持有的18.38%股權(quán)處于凍結(jié)狀態(tài)，且部分或全部將進入司法拍賣程序，這意味著，樂視網(wǎng)存在因樂融致新股權(quán)被司法處置，失去對控股子公司的控股權(quán)風險。
因此，樂視網(wǎng)管理層繼續(xù)提請投資者關注此前公告——他們曾披露樂融致新可能出表的風險，請投資者注意投資風險。
經(jīng)立信會計師事務所審計，2017年樂融致新資產(chǎn)合計66.48億元、營業(yè)收入41.17億元，凈利潤-57.64億元。
