BI中文站 5月18日?qǐng)?bào)道
- 蘋果首席執(zhí)行官蒂姆-庫(kù)克（Tim Cook）最近提出了一個(gè)新的理由來證明公司使用股票回購(gòu)舉措的合理性。
- 庫(kù)克表示，蘋果計(jì)劃回購(gòu)的1000億美元股票將提振經(jīng)濟(jì)，因?yàn)橥顿Y者在賣出股票時(shí)需繳納資本利得稅。
- BusinessInsider采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)庫(kù)克給出的理由感到困惑，其中一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家更是稱這個(gè)理由“荒唐可笑”。
蘋果即將開啟一場(chǎng)破紀(jì)錄的股票回購(gòu)行動(dòng)。
這家iPhone制造商將在數(shù)年的時(shí)間里再回購(gòu)1000億美元的股票，這與去年12月底的稅收改革立法有很大關(guān)系。
投資者喜歡股票回購(gòu)，因?yàn)榛刭?gòu)股票可以提高股價(jià)，并且讓每股收益看起來更高。另外，庫(kù)克說這對(duì)蘋果也有好處，因?yàn)樗J(rèn)為蘋果股價(jià)被低估了。據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)顯示，在34位分析師中，有24位分析師給出的目標(biāo)價(jià)高于蘋果當(dāng)前的股價(jià)。
但是庫(kù)克最近在接受彭博社采訪時(shí)表示，蘋果創(chuàng)紀(jì)錄的資本回報(bào)舉措對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也有好處。自2012年以來，蘋果已經(jīng)在股票回購(gòu)上面花費(fèi)了2000億美元。
庫(kù)克在接受采訪時(shí)說：“我們將購(gòu)買一些我們的股票，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為我們的股票價(jià)值很高。這對(duì)經(jīng)濟(jì)也有好處，因?yàn)槿绻藗兂鍪酃善保麄兙鸵U納資本利得稅。”
一個(gè)新的觀點(diǎn)
BusinessInsider采訪了一些來自政界的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們都沒有聽說過庫(kù)克這樣的觀點(diǎn)，也就是所謂的“因股票回購(gòu)產(chǎn)生的資本利得稅對(duì)經(jīng)濟(jì)有利”。
城市學(xué)院經(jīng)濟(jì)政策計(jì)劃主任唐納德-馬龍（Donald Marron）表示：“回購(gòu)股票不會(huì)讓政府獲得收入。”
馬龍繼續(xù)說：“可能會(huì)有一些增加的收入，不要誤會(huì)我的意思。如果股票回購(gòu)導(dǎo)致股價(jià)走高，那么賣出股票的人就會(huì)實(shí)現(xiàn)更大的收益，因此會(huì)有一些收益，但是不會(huì)那么大。”
馬薩諸塞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授威廉-拉扎尼克（William Lazonick）表示：“對(duì)我來說，這是一個(gè)荒唐可笑的觀點(diǎn)。”他說庫(kù)克給出的這個(gè)理由完全站不住腳。
他繼續(xù)說：“這是一種蹩腳的論斷，他真不能說回購(gòu)有任何好處。”
庫(kù)克的觀點(diǎn)有一個(gè)非常諷刺的地方，即股票回購(gòu)在20世紀(jì)經(jīng)常被視為一種避免支付更高稅率的方式，高稅率會(huì)影響股息和其他形式的資本回報(bào)。
胡佛研究所高級(jí)研究員約翰-科克倫（John Cochrane）在一封電子郵件中表示：“通常，傳統(tǒng)觀念與庫(kù)克的觀點(diǎn)恰好相反。股票回購(gòu)始于上個(gè)世紀(jì)90年代，當(dāng)時(shí)是一種幫助人們逃稅的方式。”
他接著說：“我們通常認(rèn)為，交稅是一種必要的罪惡，因?yàn)槎愂諏?duì)經(jīng)濟(jì)總是有害的。但是，如果政府有一些重要的事要做，比如國(guó)防，那么我們都要支付我們應(yīng)該承擔(dān)地那部分成本，也就是稅款。”
關(guān)于回購(gòu)股票的爭(zhēng)議
關(guān)于回購(gòu)股票是否有利于經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論還在進(jìn)行之中，但是雙方都傾向于圍繞著股票回購(gòu)是否是一種部署資金的有效方式而展開，而跟股票回購(gòu)措施可能產(chǎn)生的稅款無關(guān)。
馬龍說：“從整體經(jīng)濟(jì)的角度來看，回購(gòu)股票代表著他們成功地以一種更有效的方式配置資本嗎？與之相比，聯(lián)邦收入的邊際效應(yīng)只是小事。”
拉扎尼克認(rèn)為，資本回報(bào)往往是一種錯(cuò)誤的做法，回購(gòu)股票會(huì)讓管理層和像卡爾-伊坎（Carl Icahn）這樣的短期激進(jìn)股東受益。最早迫使蘋果在2011年開始回購(gòu)股票的人正是伊坎。
他說：“你把資金回報(bào)給了誰？這是股票市場(chǎng)為企業(yè)融資的一個(gè)更大神話的一部分。我們不是儲(chǔ)蓄者，把錢放在不同的地方。我們從這些上市公司取得資金回報(bào)，我們沒有通過股市把錢投入到經(jīng)濟(jì)中。”他指出，蘋果唯一一次從公開市場(chǎng)籌集資金是1980年的首次公開募股（IPO）。
他繼續(xù)說：“史蒂夫-喬布斯（Steve Jobs）在1985年被驅(qū)逐出蘋果的時(shí)候，它成為硅谷最具股東價(jià)值的公司之一。員工薪水高，公司回購(gòu)股票，同時(shí)也派發(fā)股息。這幾乎讓蘋果破產(chǎn)。”
胡佛研究所的經(jīng)濟(jì)學(xué)家科克倫3月份在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)表了一篇題為《股票回購(gòu)是稅收改革成功的證明》的專欄文章，文章中沒有提到資本利得。
他在文章中寫道：“關(guān)于企業(yè)是否會(huì)拿出更多的收入來發(fā)工資或回購(gòu)股票的爭(zhēng)論沒有抓住重點(diǎn)。企業(yè)減稅的經(jīng)濟(jì)學(xué)理由是，企業(yè)有好的想法，預(yù)計(jì)新的資本投資會(huì)帶來更高的稅后回報(bào)，它們就會(huì)進(jìn)行這樣的投資。這種新的投資會(huì)讓企業(yè)擴(kuò)張，讓它們的員工更具生產(chǎn)力。當(dāng)這種情況發(fā)生時(shí)，企業(yè)將爭(zhēng)奪工人，從而導(dǎo)致更高的工資。不是所有的企業(yè)都應(yīng)該進(jìn)行新的投資，一些最好的投資來自于那些還沒有盈利的新企業(yè)。”
作為回購(gòu)股票的理由，從自由市場(chǎng)的角度來看這是一個(gè)更強(qiáng)有力的論斷，蘋果首席執(zhí)行官庫(kù)克也經(jīng)常支持這種觀點(diǎn)。
目前還不清楚蘋果和庫(kù)克是否會(huì)堅(jiān)持說回購(gòu)股票對(duì)經(jīng)濟(jì)有好處。蘋果花了大量的時(shí)間來證明它的各種投資對(duì)經(jīng)濟(jì)有好處，比如傳聞所說的新園區(qū)投資計(jì)劃。蘋果拒絕就庫(kù)克言論背后的思考或研究發(fā)表評(píng)論。
但是據(jù)周四的一篇報(bào)道稱，蘋果對(duì)新園區(qū)的預(yù)期開支僅為20億美元。它將在這個(gè)十年里花費(fèi)3000億美元進(jìn)行股票回購(gòu)，它的現(xiàn)金存量將逐步減少到零。（編譯/林靖東）
