[摘要]瀚葉股份欲高價(jià)收購量子云的交易已經(jīng)引發(fā)廣泛關(guān)注，外界質(zhì)疑，量子云超38億元的估值是否存在溢價(jià)過高的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，量子云旗下僅有50位編輯，何以運(yùn)營981個(gè)微信號(hào)，并保持其持續(xù)盈利能力。
原標(biāo)題：量子云近千微信公眾號(hào)估值過山車：兩月跌掉6億，降至32億
澎湃新聞?dòng)浾?陳宇曦
運(yùn)營著981個(gè)微信號(hào)的新媒體公司量子云估值短期內(nèi)從20億飆升至38億后，又在時(shí)隔兩個(gè)月后，掉落到了32億元。
6月13日，浙江瀚葉股份有限公司（500226）發(fā)布關(guān)于重大資產(chǎn)重組方案調(diào)整的公告，將標(biāo)的資產(chǎn)即量子云100%的股權(quán)的交易價(jià)格從38億元調(diào)整至32億元。
不過在公告中，瀚葉股份并未披露調(diào)整收購價(jià)格的原因，僅表示：“隨著資產(chǎn)評(píng)估工作的進(jìn)一步開展，經(jīng)有關(guān)交易主體進(jìn)一步溝通并取得協(xié)商一致，經(jīng)公司審慎決策，對(duì)本次重組的相關(guān)方案進(jìn)行調(diào)整。”
瀚葉股份原本的主營業(yè)務(wù)是生物農(nóng)藥、獸藥、 飼料添加劑產(chǎn)品、鋯系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，在2017年開始向文化娛樂行業(yè)擴(kuò)展，通過收購增加了網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)、代理發(fā)行及IP與源代碼合作業(yè)務(wù)。2017年年報(bào)顯示，瀚葉股份2017年的營業(yè)收入為13.17億元，凈利潤為2.61億元，總資產(chǎn)為54.5億元。
4月27日，瀚葉股份發(fā)布公告稱，將以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購深圳量子云科技有限公司100%股權(quán)。瀚葉股份交易預(yù)案介紹，量子云是一家依托“微信生態(tài)圈”，專注于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量聚集、運(yùn)營及變現(xiàn)的新媒體公司。
目前，量子云主要依托微信社交平臺(tái)開展業(yè)務(wù)。交易預(yù)案顯示，量子云運(yùn)營的微信公眾號(hào)共 981個(gè)，涵蓋了情感、生活、 時(shí)尚、親子、文化、旅游等諸多領(lǐng)域，粉絲數(shù)量合計(jì)超過 2.4億，其中粉絲數(shù)最高的微信公眾號(hào)為卡娃微卡，粉絲達(dá)到1566.6萬，粉絲數(shù)超過百萬的號(hào)達(dá)到86個(gè)。
根據(jù)瀚葉股份提供的量子云最近兩年未經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2017年底，量子云所有者權(quán)益為1.3億元，2017年度營業(yè)收入為2.3億元，凈利潤為1.53億元；2016年?duì)I業(yè)收入為1.3億元，凈利潤8713萬元。
按照4月27日發(fā)布的交易預(yù)案，瀚葉股份對(duì)量子云的收購價(jià)格定為38億元。
當(dāng)時(shí)的公告稱，以2017年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，量子云100%股權(quán)預(yù)估值為38億元，參照該等預(yù)估值，經(jīng)交易各方協(xié)商，標(biāo)的資產(chǎn)即量子云100%的股權(quán)的交易價(jià)格暫定為38億萬元。
不過，時(shí)隔不到兩個(gè)月，量子云100%股權(quán)的資產(chǎn)估值就跌掉了6個(gè)億。
此次調(diào)整后的交易預(yù)案顯示，同樣是依照北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》的評(píng)估結(jié)果，以2017年12月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日，量子云100%股權(quán)預(yù)估值變成了32億元。
按照最新的交易方案，量子云100%股權(quán)作價(jià)總計(jì)32億元，其中以發(fā)行股份的方式支付75%的整體交易對(duì)價(jià)，以現(xiàn)金方式支付25%的整體交易對(duì)價(jià)。
同時(shí)，瀚葉股份擬募集金額規(guī)模也從10億元減少至8.5億元，其中8億元用于本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià)的支付，5000萬元用于本次交易相關(guān)費(fèi)用的支付。
此前，瀚葉股份欲高價(jià)收購量子云的交易已經(jīng)引發(fā)廣泛關(guān)注，外界質(zhì)疑，量子云超38億元的估值是否存在溢價(jià)過高的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，量子云旗下僅有50位編輯，何以運(yùn)營981個(gè)微信號(hào)，并保持其持續(xù)盈利能力。
在6月8日瀚葉股份舉行的說明會(huì)上，對(duì)于高估值的質(zhì)疑，瀚葉股份獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問民生證券代表居韜稱，具有合理性，“量子云本身是屬于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)，我們選取行業(yè)內(nèi)發(fā)生的與本交易較為可比的10項(xiàng)案例，平均動(dòng)態(tài)市盈率為14.65倍，瀚葉股份本次暫作價(jià)38億元收購量子云股權(quán)的動(dòng)態(tài)市盈率是14.3倍，略低于行業(yè)內(nèi)可比交易案例的整體估值水平。”
從量子云成立至今，估值已經(jīng)有多次變化。
從交易預(yù)案來看，量子云成立以來經(jīng)過幾次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，在2016年10月整體估值為3億元，在2017年3月估值達(dá)到6億元，至2018年4月，創(chuàng)始人之一的李炯將持股全部轉(zhuǎn)讓給量子云法定代表人紀(jì)衛(wèi)寧，量子云的估值攀升至20億元。也是在4月，瀚葉股份對(duì)量子云收購的估值，給到了38億元。
對(duì)于量子云估值短期存在較大差異的情況，瀚葉股份獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問民生證券代表居韜在6月8日的說明會(huì)上稱，2017年外部財(cái)務(wù)投資者兩次入股深圳量子云，一次是按照6億估值，一次20億估值。6億估值標(biāo)準(zhǔn)是2016年全年業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，20億的估值是考慮2017年業(yè)績情況，所以存在估值差異。
對(duì)于創(chuàng)始人李炯在瀚葉股份收購量子云前夕，以較低的估值出清股份，居韜稱，本次交易方案中，上市公司希望非財(cái)務(wù)投資者能夠承擔(dān)利潤承諾補(bǔ)償義務(wù)，但是李炯由于個(gè)人原因，不參與經(jīng)營管理，他不愿意參加利潤對(duì)賭，這是轉(zhuǎn)讓價(jià)格較低的原因。
