6月21日，小米集團(tuán)在香港啟動(dòng)路演，創(chuàng)始人雷軍與高管團(tuán)隊(duì)亮相，數(shù)百名機(jī)構(gòu)投資者參與了活動(dòng)。小米集團(tuán)計(jì)劃以每股17至22港元在香港證券交易所首次公開(kāi)募股，預(yù)計(jì)最多籌資為479.51億港元。
小米當(dāng)天披露，已與包括美國(guó)芯片制造商高通、電信運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)等7家公司在內(nèi)的基石投資者簽署協(xié)議，基石投資者將按照發(fā)行價(jià)區(qū)間中值買入總計(jì)5.48億美元的股票。小米同天還在港交所更新了招股書(shū)。
按照當(dāng)前路演的價(jià)格估算，小米的最終估值最高約700億美元，與此前1000億美元估值預(yù)期相比，下降幅度不小。
一位港股分析師告訴記者，小米此次降低發(fā)行價(jià)區(qū)間，是擠出了之前估值方法的泡沫，因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為部分獨(dú)角獸公司的估值偏高。
小米估值下降，最高約700億美元
新京報(bào)獲得的一份路演材料顯示，小米集團(tuán)股票代碼為“1810.HK”，擬發(fā)行約21.8億股B類股份，其中95%為國(guó)際配售，5%在香港公開(kāi)發(fā)售，預(yù)計(jì)募資370.53億至479.51億港元；另外設(shè)置15%的超額配售權(quán)，如果行使，集資額則將增加至426.11億至551.43億港元。
以此計(jì)算，小米集團(tuán)市值將達(dá)到4230億-5480億港元（539.05億-697.59億美元），如果行使超額配售權(quán)，估值將增至4270億-5520億港元（540億-703.24億美元）。這與小米此前1000億美元的估值預(yù)期差距較大。
上述材料還顯示，此次共有7家公司成為小米集團(tuán)的基石投資者，總計(jì)認(rèn)購(gòu)為5.48億美元，但材料并未透露基石投資者參投價(jià)格。
7家基石投資者中，中投中財(cái)基金認(rèn)購(gòu)15億港元（約1.9億美元），高通認(rèn)購(gòu)1億美元，中國(guó)移動(dòng)認(rèn)購(gòu)7.848億港元（約1億美元），國(guó)開(kāi)金融認(rèn)購(gòu)5.18億港元（約6600萬(wàn)美元），保利集團(tuán)認(rèn)購(gòu)3150萬(wàn)美元，順豐控股認(rèn)投3000萬(wàn)美元，招商局集團(tuán)認(rèn)投2.2億港元（約2800萬(wàn)美元）。
早在2011年，高通就曾參與小米B輪融資。小米該輪融資額為9000萬(wàn)美元，除了高通，參與方還包括晨興資本、順為資本、啟明創(chuàng)投、IDG和淡馬錫。當(dāng)時(shí)小米估值為10億美元。
小米集團(tuán)還對(duì)投資者的鎖定期提出了明確要求：控股股東（雷軍持股31.41%）為6+6個(gè)月；基石投資者為6個(gè)月；限售股東中晨興資本為12個(gè)月，但上市起6個(gè)月后可以賣出3.76億股；已離職的小米聯(lián)合創(chuàng)始人之一黃光吉為6個(gè)月；劉德、洪峰和黎萬(wàn)強(qiáng)均為12個(gè)月。
雷軍重新定義：小米是全能型公司
據(jù)現(xiàn)場(chǎng)人員介紹，雷軍回應(yīng)了小米集團(tuán)是一家什么公司的疑問(wèn)。雷軍表示，過(guò)去一個(gè)星期終于想明白了，小米是同時(shí)能做電商、硬件和互聯(lián)網(wǎng)的全能型公司。也就是說(shuō)，小米通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)增強(qiáng)用戶體驗(yàn)，同時(shí)為手機(jī)、硬件和電商帶來(lái)流量，進(jìn)行變現(xiàn)，其主要利潤(rùn)來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)。
雷軍在現(xiàn)場(chǎng)演示了小米集團(tuán)多款手機(jī)產(chǎn)品以及掃地機(jī)器人、手環(huán)等生態(tài)鏈產(chǎn)品，并借此講述其所為的“創(chuàng)新”商業(yè)模式。他表示，“（小米）應(yīng)該是騰訊乘蘋(píng)果的估值”，而新物種因沒(méi)有天敵得以快速成長(zhǎng)蔓延。不過(guò)，他也表示，此前路演中仍有基金人士對(duì)其商業(yè)模式感到擔(dān)憂。
對(duì)于未來(lái)，有財(cái)經(jīng)媒體引述雷軍的話稱，“放眼未來(lái)十年，世界上最大的手機(jī)公司極有可能是一家中國(guó)公司，不是華為，就是小米”，“有極大概率就是小米”。這引來(lái)現(xiàn)場(chǎng)一片笑聲。
雷軍對(duì)投資者重新介紹了自己，稱自己是中國(guó)IT的老革命，上個(gè)世紀(jì)80年代末開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，先后創(chuàng)辦了金山軟件、卓越網(wǎng)，并以天使投資者的身份投資了歡聚時(shí)代和UC瀏覽器，后者已被阿里巴巴收購(gòu)。
■延展
1 小米估值為何大幅下降
小米集團(tuán)的估值一度曾達(dá)1000億美元，但6月19日其申請(qǐng)推遲CDR發(fā)行審核后，多家機(jī)構(gòu)人士表示，其估值500億-600億美元比較合理，而小米想要的估值則高達(dá)700億-800億美元，原本一些觀望的投資者陸續(xù)撤資。
新京報(bào)獲得的一份路演資料顯示，小米集團(tuán)預(yù)計(jì)市值為539.05億至697.59億美元。如果行使15%的超額配售權(quán)，市值將為543.41億至703.24億美元。整體來(lái)看，這一數(shù)值遠(yuǎn)低于小米自身和早期業(yè)界的預(yù)期。
一位港股分析師告訴記者，導(dǎo)致小米估值降低的原因是，已上市的獨(dú)角獸公司表現(xiàn)并不盡如人意，而且投資者對(duì)未上市獨(dú)角獸的評(píng)價(jià)更加理性。此外，對(duì)于小米到底是一家什么公司，認(rèn)知上也正在趨于理性，手機(jī)制造商的定位更符合小米的情況。
此外，小米肩負(fù)著多重身份試水的重任，其不僅將驗(yàn)證港交所同股不同權(quán)的市場(chǎng)認(rèn)可度，也將測(cè)試CDR的吸引力。業(yè)內(nèi)人士表示，小米集團(tuán)IPO將為中國(guó)其他科技公司開(kāi)路，如果不順利，則影響甚大。
2 李小加談小米推遲CDR
6月19日，小米宣布推遲CDR發(fā)行申請(qǐng)，決定分步實(shí)施在香港和境內(nèi)的上市計(jì)劃，即先在香港上市之后，再擇機(jī)通過(guò)發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱尊重小米的選擇。
香港交易所行政總裁李小加6月21日對(duì)媒體表示，小米暫停CDR是小米的選擇，在港上市及同時(shí)發(fā)行CDR，是很復(fù)雜的事情，對(duì)小米而言或是挑戰(zhàn)，估計(jì)小米是與內(nèi)地監(jiān)管部門(mén)討論后覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)大而決定推遲。對(duì)于證監(jiān)會(huì)警告新經(jīng)濟(jì)公司或涉高估值泡沫，李小加稱，有關(guān)估值是公司與投資者間的協(xié)議。在香港市場(chǎng)，港交所不會(huì)干涉，亦難以干涉。
隨著上市路演的召開(kāi)，小米距離敲鐘上市又近了一步。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，小米預(yù)計(jì)將于7月9日在香港上市。
5月3日，小米在港交所提交招股書(shū)，成為港交所實(shí)施新規(guī)后的首只申請(qǐng)上市的“同股不同權(quán)”公司。6月11日，證監(jiān)會(huì)披露小米集團(tuán)《公開(kāi)發(fā)行存托憑證并上市》文件，中信證券股份有限公司為本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商。至此，小米成為CDR試點(diǎn)的第一單申請(qǐng)者。6月21日，小米在港交所更新了招股書(shū)，公司法定股本總面值67.5萬(wàn)美元，由700億A類股（價(jià)值17.5萬(wàn)美元）和2000億B類股（價(jià)值50萬(wàn)美元）組成。
3 小米金融估值3.8億元
6月21日，小米向港交所更新了招股書(shū)，其中提到了小米金融的估值。假如小米金融重組完成，則2017年12月31日小米金融估值3.8325億元人民幣，每股估值3.8325元（共計(jì)1億股）。2018年第一季度，小米金融的收入及稅前凈利潤(rùn)占小米集團(tuán)的比例分別為0.90%和0.22%。截至2018年3月31日，小米金融總資產(chǎn)占小米集團(tuán)的比例為13.55%。
小米2015年涉足互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，公司從事的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)涵蓋供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)小額貸款業(yè)務(wù)、支付業(yè)務(wù)、理財(cái)產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)服務(wù)等。
小米金融為集團(tuán)的金融服務(wù)部門(mén)，處于發(fā)展初期。小米金融經(jīng)營(yíng)金融科技行業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，尤其包括人工智能化的在線金融服務(wù)、科技化銀行服務(wù)的移動(dòng)應(yīng)用程序、理財(cái)、貸款及保險(xiǎn)產(chǎn)品和消費(fèi)付款解決方案與通過(guò)不斷分析消費(fèi)者大數(shù)據(jù)建立專有信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)。小米認(rèn)為，小米金融業(yè)務(wù)并非公司的核心業(yè)務(wù)，但涉及小米核心業(yè)務(wù)的不同業(yè)務(wù)模式、價(jià)值鏈、生態(tài)鏈、風(fēng)險(xiǎn)情況及增長(zhǎng)策略。
招股書(shū)對(duì)小米金融重組給出了風(fēng)險(xiǎn)提示，小米金融仍處于成長(zhǎng)早期，難以擔(dān)保小米金融將來(lái)對(duì)小米團(tuán)體是否會(huì)越發(fā)重要，尤其是當(dāng)小米金融的成長(zhǎng)速度高出小米團(tuán)體時(shí)。總體而言，小米金融對(duì)小米團(tuán)體越重要，則小米金融的剝離估量對(duì)公司財(cái)政報(bào)表發(fā)生的影響越大。
招股書(shū)顯示，由于小米金融重組，小米集團(tuán)向小米金融集團(tuán)分別提供約8.3億美元及2.99億元人民幣的小米金融重組貸款。通過(guò)運(yùn)作小米金融期權(quán)計(jì)劃，公司預(yù)計(jì)小米金融未來(lái)將不再為小米集團(tuán)的控股子公司。
新京報(bào)記者 梁辰 馬婧
