李雋
對小米集團(tuán)（01810.HK）（下稱“小米”）的投資者來說，“過山車”行情可能還沒有停止。
從7月9日的開盤就“破發(fā)”到上市后連續(xù)幾天“爆炒”，這一次又面臨著預(yù)期中進(jìn)入港股通名單的突然落空。市值逼近5000億港元的小米，盡管已經(jīng)進(jìn)入各種指數(shù)的成份股行列，7月16日起繼續(xù)有指數(shù)基金被動(dòng)買入，但小米要被納入最關(guān)鍵的恒生指數(shù)還需要一定的時(shí)間。
在恒生指數(shù)公司此前的聲明中，小米只是被納入了恒生綜合指數(shù)以及部分分類指數(shù)，未來能否“染藍(lán)”依然有待觀察；上周末滬深交易所公告小米沒有被納入港股通名單，市場人士預(yù)計(jì)短期股價(jià)或承壓；對小米上市前的投資者來說，股價(jià)一番爆炒后，或可通過期權(quán)、期貨等衍生工具或者做空鎖定收益。
小米進(jìn)入港股通落空
7月9日上市后有市場消息稱小米可望被納入港股通名單，最快在7月底將會(huì)有內(nèi)地資金買入，不少投資者期待有內(nèi)地資金“接盤”，7月13日小米繼續(xù)暴漲11.37%，收盤報(bào)21.45港元，市值一度突破5000億港元，不過當(dāng)天成交只有76.22億港元，較此前7月10日暴漲13.1%的近百億成交已經(jīng)明顯回落。
7月14日，上海證券交易所、深圳證券交易所聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于互聯(lián)互通機(jī)制港股通股票調(diào)入相關(guān)安排的通知》（下稱《通知》），決定自2018年7月16日起，恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)、恒生綜合小型股指數(shù)的成份股中屬于外國公司股票、合訂證券、不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票的，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍，其他股票調(diào)入調(diào)出正常進(jìn)行。
《通知》意味著，內(nèi)地資金將暫時(shí)無法通過港股通渠道投資小米。
關(guān)于上述《通知》，港交所14日回應(yīng)稱：“恒生指數(shù)公司5月份公布準(zhǔn)備將外國公司、合訂證券，以及不同投票權(quán)架構(gòu)公司包含在其綜合指數(shù)選股范圍內(nèi)。兩地交易所經(jīng)討論同意外國公司及合訂證券這兩類證券暫時(shí)不納入互聯(lián)互通機(jī)制。香港交易所一直努力在第一家不同投票權(quán)架構(gòu)公司在港上市前，能夠與內(nèi)地交易所就這類公司納入合資格證券達(dá)成共識(shí)。香港交易所認(rèn)為這類公司應(yīng)該盡早納入互聯(lián)互通。”
“總的來說，滬深港通是國家資本市場對外開放戰(zhàn)略的一部分，是互聯(lián)互通的出發(fā)點(diǎn)，而不是終點(diǎn)。香港交易所今午知悉滬深交易所的上述通知，將繼續(xù)與內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)及交易所保持緊密溝通，以期早日確認(rèn)將不同投票權(quán)架構(gòu)公司納入港股通的時(shí)間表，為內(nèi)地投資者提供投資新經(jīng)濟(jì)公司的渠道。”港交所近期表示。
對此，博大資本行政總裁溫天納向第一財(cái)經(jīng)記者表示，小米沒有被納入港股通名單，短期內(nèi)沒有內(nèi)地資金接盤的情況下，之前上升幅度較大的小米股價(jià)在本周將會(huì)有調(diào)整壓力。
小米上市當(dāng)日，恒生指數(shù)公司即宣布，由于小米符合快速納入指數(shù)的規(guī)則要求，小米將獲納入恒生綜合指數(shù)旗下多個(gè)市值類及行業(yè)類指數(shù)，包括恒生綜合大型股指數(shù)。這一決議將于7月23日生效。
該指數(shù)成份股原本為港股通默認(rèn)可投資股票范圍，使得市場產(chǎn)生了被納入港股通的預(yù)期，這也是股價(jià)爆炒原因之一。在此之前，恒生綜合指數(shù)并不包含外國公司和合訂證券，也沒有不同投票權(quán)架構(gòu)公司。恒指公司表示，下一步會(huì)研究是否將上述類型股票納入該公司旗艦指數(shù)，即港股標(biāo)志性指數(shù)——恒生指數(shù)。
盡管小米并未成功“染藍(lán)”進(jìn)入恒生指數(shù)成份股，不過就市值計(jì)算而言，其實(shí)，早已經(jīng)超過了不到4000億港元的中銀香港（02388.HK）跟恒生銀行（00011.HK），這兩家公司的權(quán)重分別為1.57%和1.55%，權(quán)重來看位列恒生指數(shù)成份股的第18和19位。
溫天納表示，預(yù)計(jì)小米要納入恒生指數(shù)依然需要一定時(shí)間。
另一方面，國際指數(shù)編制公司富時(shí)指數(shù)宣布，將小米快速納入富時(shí)中國50指數(shù)，于7月13日收市后正式納入指數(shù)，于7月16日正式生效，中興通訊將于同日被剔除。目前全球共有6只追蹤富時(shí)中國50指數(shù)的ETF，資產(chǎn)總值約44億美元（約343億港元）。小米獲快速納入指數(shù)，預(yù)計(jì)吸引部分被動(dòng)資金在生效日前后買入。
股東可以通過“做空”鎖定利潤
對于小米F輪融資之前的多家投資者來說，獲利早已經(jīng)是5倍多到800多倍之間。
國金證券分析師唐川表示，展望小米IPO后的股價(jià)表現(xiàn)，在上市6個(gè)月后仍將面臨早期VC和PE股東減持的巨大壓力。小米在歷史上共有九輪優(yōu)先股融資，合計(jì)融資金額達(dá)15.8億美元。九輪融資的時(shí)間在2010年9月至2014年12月之間，基本都到了風(fēng)險(xiǎn)資本需要退出的時(shí)間段。2013年和2014年的F輪融資的成本分別為15.83港元/股和14.07港元/股。
按照上周末21.45港元的股價(jià)來看，F(xiàn)輪融資的投資者也已經(jīng)明顯獲利。
“港交所已經(jīng)有小米個(gè)股的期權(quán)、期貨、權(quán)證等衍生工具，漲到這個(gè)價(jià)位來看，小米上市前的原始股東已經(jīng)可以通過這些工具，或者賣空部分股份來鎖定利潤了，半年后的解禁期到來就可以從容應(yīng)對。”香港某中資券商人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示。
小米在掛牌后，港交所同日推出小米期貨及期權(quán)，并同時(shí)納入認(rèn)可賣空指定證券名單。另外，5家發(fā)行商已于6月29日推出共18只認(rèn)購權(quán)證，計(jì)劃當(dāng)日交易。對此港交所行政總裁李小加稱，港交所允許小米衍生產(chǎn)品同日推出，是相信小米交易具有深度和廣度，相信投資者可做對沖風(fēng)險(xiǎn)，并非作特別待遇。上次同樣操作的股票只有工商銀行（01398.HK）和友邦保險(xiǎn)（01299.HK）。
不過目前并未有券商推出小米的認(rèn)沽權(quán)證，已經(jīng)推出的認(rèn)購權(quán)證，只能作為對小米股價(jià)看多的投機(jī)工具。
溫天納對第一財(cái)經(jīng)記者表示，不排除小米的投資者利用各種場內(nèi)工具對沖，甚至可以利用場外的交易對沖；而站在港交所立場來看，推出衍生工具和賣空等交易方式，可以促進(jìn)市場成交增加，無論是正股還是衍生工具都是如此，而市場增加這些工具之后，股份價(jià)格的波動(dòng)會(huì)更大一些。
