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中國的電池巨頭企業福建寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱寧德時代）正在籌備上市。

6月15日，寧德時代在《福建日報》發布上市輔導公告稱，根據證監會等有關規定，中信建投受聘擔任寧德時代首次公開發行股票并上市的輔導機構。

今年6月，中信建投與寧德時代簽署了輔導協議。證監會福建監管局已于2017年6月5日受理輔導備案申請材料。截至目前，中信建投對寧德時代的上市輔導工作正在進行中。

資料顯示，寧德時代專門從事動力電池和儲能電池的研發與制造、梯次利用和回收循環利用，提供全產業鏈的解決方案，在寧德、西寧和溧陽有三個生產基地。

2015年，其動力電池占中國動力鋰電池市場超過10%的份額，年銷量為2.4GWh，僅次于特斯拉的電池供應商松下（5.5GWh）、比亞迪（3GWh），排名全球第三。

根據中國化學與物理電源行業協會今年2月6日發布的最新排名顯示，寧德時代2016年的銷量和銷售收入分別位居中國動力鋰離子電池20強企業中的第二名和第一名。

“作為世界第三大電池公司，寧德時代的成長前景引人關注。”磐谷創投清潔技術投資總監張弛對21世紀經濟報道記者分析，可以肯定的是，前后兩輪參與投資寧德時代的創投機構都將從中獲益。

早在2015年投資入股了寧德時代的渤海華美董事總經理夏雨對21世紀經濟報道記者表示，“我個人非常看好寧德時代的成長前景，認為其未來估值在840億的基礎上，至少可以再翻一倍。”

產能快速增長

盡管在新能源汽車行業大名鼎鼎，但對行業之外的人而言，寧德時代目前并不是一家知名的公司。

表面上看，寧德時代只是一家成立時間僅有6年歷史的年輕公司，但它的核心創始人曾毓群和黃世霖等人已經在電池行業耕耘近20年，積累了豐富的電池研發和生產經驗。

早在1999年，梁少康、陳棠華、曾毓群等人在香港注冊新能源科技有限公司（Amperex Technology Limited，簡稱ATL），在廣東東莞成立了首家工廠，主要從事消費電子電池的生產。目前ATL已是世界上最大的消費電子電池供應商。

2011年，曾毓群將ATL的動力電池業務板塊分拆出來，在福建寧德成立了寧德時代新能源科技股份有限公司（Contemporary Amperex Technology Limited，所以又簡稱CATL）。

動力電池上市公司國軒高科前總經理方建華對21世紀經濟報道記者分析，CATL是在ATL基礎上成長起來的，并不是一家新公司，而是一家具有一定歷史的公司了。那種認為它只用了6年時間就成長為國內實力最強電池公司的看法，純屬誤解。

21世紀經濟報道記者獲悉，2015年寧德時代的營收和利潤分別接近60億、10億，2016年的營收和利潤分別接近150億和30億。

資料顯示， 2016年，寧德時代動力電池產能已經超過8GWh，出貨量達6.8GWh，出貨量位居國內第二、世界第三。

寧德時代總裁黃世霖2016年7月在接受21世紀經濟報道記者專訪時介紹，“我們每年產能都在翻番增長，預計2020年鋰電總產能目標可達50GWh。我們與相關海外戰略合作伙伴的電池合作項目已經排到了2025年。”

不過，寧德時代由于快速擴張，2020年的產能目標或者將被突破。2016年9月底，寧德時代在江蘇溧陽市投資100億元，在長三角建設其第三大鋰離子電池生產基地。

該基地用地面積約1000畝，建成達產后，將形成年產10GWh動力及儲能鋰離子電池的生產能力，可新增產品銷售收入200億元，新增就業7000人。

在今年5月寧德時代與上汽集團對外公告成立合資公司之際，黃世霖對21世紀經濟報道記者分析，“如果算上長三角基地在未來幾年逐步釋放的產能，那么到2020年我們動力電池的整體產能將超過50GWh。”

如果這一目標能夠實現的話，那么將超過特斯拉此前宣布的35GWh和比亞迪此前宣布的34GWh的產能。

產能高速擴張的背后是需求的刺激。21世紀經濟報道記者獲悉，在國內市場上，寧德時代已經為北汽、上汽、長安、吉利、金龍等國內多家主流車企供應電池；在海外市場，寧德時代已經與寶馬、大眾、日產等世界知名的高端乘用車企建立了合作，并已經開始為寶馬批量供應電池。

黃世霖介紹，“到目前為止，我們是唯一一家為國外高端乘用車企提供動力電池的中國公司。”

對此，中國物理與化學電源協會秘書長劉彥龍對21世紀經濟報道記者解釋，此前老牌的國有電池企業天津力神曾經為國外乘用車企提供過少量的電池，但未形成規模。寧德時代在這方面確實是突破者。

創投機構搶投寧德時代

在寧德時代接受上市輔導之前，很多投資機構已經蜂擁而入。

今年3月29日，鴻海集團發布公告稱，其子公司富泰華工業（深圳）有限公司以人民幣10億元的代價獲得寧德時代1.19%的股權。以此次交易的價格計算，寧德時代的最新市場估值超過了840億元。

21世紀經濟報道記者獲悉，此前寧德時代已經分別在2015年底和2016年下半年開展了兩輪股權融資。第一輪融資規模為30億，投后估值為210億，最終國投創新、渤海華美、君聯資本、七匹狼資本、廣州越秀產業投資基金、海峽產業投資基金、廣發信德、元達資本、深創投、一村資本等多家機構入股；第二輪融資規模為80億，投后估值為800億，最終超募，包括國投創新、深創投、招銀國際、廣發信德、七匹狼資本等在內的多家機構入股。

前后兩輪都投資了寧德時代的國投創新董事總經理翟俊解釋，“不同的機構對同一家公司的判斷會有明顯不同，我認為第二輪的800億估值是可以接受的，主要有三個理由。”

首先，CATL處在對技術含量要求較高的新興行業，不同于傳統的鉛酸電池行業。其次，CATL在動力電池行業全球領先地位已經確立，成長前景看好。第三，從2016年的營收來看，800億元的估值可以接受。

只在第一輪投資了寧德時代的渤海華美董事總經理夏雨對21世紀經濟報道記者解釋，“我們沒有選擇繼續追投，并不是因為我們不看好CATL的前景，主要是基于我們基金自身的一些特殊性考慮。”

具體來說，如果渤海華美繼續在第二輪融資中追投，雖然會增加基金的總收益，但會影響這個項目的IRR（內部收益率）。

作為一家年輕的PE機構，渤海華美需要明星項目，希望單個項目的IRR能夠高一些。

夏雨解釋，從CATL的市場份額來看，我們預計其會成長為國內動力電池行業第一名，甚至是世界的翹楚。如果按照20%的保守市場份額推算，預計CATL營收可達到400億－600億元。如果這樣看的話，它現在的800億估值也就不高了。

不過，在寧德時代第二輪融資的過程中，也有不少創投機構在接觸之后最終選擇了放棄。

例如，IDG的一位合伙人解釋，新能源汽車是一個全球市場，寧德時代未來能否在與LG和三星等跨國公司的競爭中勝出，在全球市場上具備很強的競爭力，還存在一定的不確定性。

這位投資人分析，預計寧德時代在二級市場的市值可以達到2000億，這意味著如果選擇在一級市場800億進，那么在二級市場退出時大約只有一倍多的回報。“如果它的估值降一半，大約可以有四倍的回報，那么我就會毫不猶豫沖進去了。”

“寧德時代目前正在進行接受上市輔導，通過福建證監局的驗收之后將準備申報材料，如果一切進展很快的話，寧德時代至少要在2019年之后上市。”翟俊分析。