騰訊《一線》 紀振宇 5月17日發自硅谷
隨著特斯拉最新在上海注冊分公司的消息落實，關于特斯拉即將在中國開設造車工廠的消息也似乎變得越來越近。近日，高盛分析師在一份研報中分析認為，特斯拉在中國建廠的投資總額可能高達50億美元。
這份研報的主要內容是分析特斯拉在接下來幾年的財務狀況以及需要進行融資的額度，高盛認為，從目前到2020年，特斯拉總共需要融資的總額或許將超過100億美元，除了償還債務或進行債務的再融資以外，最大的資本開支在于生產經營活動的擴大以及在中國新開設造車工廠和電池工廠。
盡管電動車廠商特斯拉首席執行官伊隆 馬斯克一再堅稱，特斯拉不再需要外部融資，通過Model 3的生產完全可以實現凈利潤為正，但投行高盛卻并不認同這樣的觀點。該行分析師David Tamberrino近日在一份分析報告中稱，特斯拉仍將回到債權或股權市場融資以支持業務增長，所需融資總額到2020年前可能超過100億美元。
這份報告稱，目前，特斯拉共有105億美元債務，其中31億美元為有抵押的非可追索債券，74億美元為可追索債券。從2018年至2020年這三年間，特斯拉共有15億美元非可追索債券到期，另外還有55億美元可追索債券到期。
高盛認為，由于特斯拉依然可以通過以類似條款對非可追索債券進行再融資，因而需要重點關注的是55億美元可追索債券。
除了債券償還外，特斯拉最大的現金消耗來源實際上是生產經營活動。高盛分析認為，從目前至2020年，特斯拉總共需要105億美元融資，其中31億美元為非可追索債券的再融資，剩余74億美元為用于生產經營活動的投資以及在中國建造新工廠的投資。
高盛認為，債券市場將允許特斯拉的負債比率為2020年預期息稅前收益率的4倍到5倍的區間，但這需要額外20億美元股權資本作為保證。
根據高盛所作的情景分析，在最樂觀情況下，如果特斯拉達到在2018年下半年完成每周5000輛的產能目標，并在2020年進一步達到每周1萬輛的產能目標，同時Model 3的毛利潤率達到25%，特斯拉仍需要融資50億美元，這筆資金特斯拉應該能夠從債券市場中順利獲得。
高盛特別指出，特斯拉未來最大的資本投入是“在海外的新增投入”，特斯拉公開表示，將在中國探索增加產能的可能性，高盛認為，隨著特斯拉最近在上海新注冊的分公司消息，特斯拉近期做出重大宣布的可能性增加。這將需要特斯拉投入大約40億至50億美元，其中造車工廠的投入需要25億美元（新工廠年產能50萬），以及新的電池工廠Gigafactory一半的投入（根據此前特斯拉與松下的合作協議，特斯拉將投入總投資額40-50億美元的一半）。
上周，特斯拉在上海注冊了一家新公司，被普遍認為是特斯拉即將實現國產化的前奏。本月初，馬斯克在特斯拉財報電話會議上，感謝中國政府降低汽車類產品進口關稅的舉措。同樣在此次電話會議上，馬斯克透露了最快將在下個季度公布在中國設立電池工廠的地點。
