愛奇藝
騰訊科技訊 據(jù)外媒報道，中國科技公司百度和歡聚時代最近均拆分了它們的流媒體視頻部門，并將其進行IPO上市。百度在3月底拆分了中國最大的在線視頻平臺愛奇藝，歡聚時代則在5月中旬拆分了游戲視頻直播部門虎牙。
截至目前，愛奇藝股價自IPO后僅上漲了13%，而虎牙則飆升了近90%。為何投資者對兩支股票的看法會如此不同？下面讓我們分析兩家公司的業(yè)務、增速和潛在不利因素。
愛奇藝和虎牙的業(yè)務是什么？
愛奇藝向用戶提供來自中國或海外合作伙伴的視頻內(nèi)容，例如獅門影業(yè)、派拉蒙、Netflix和日本富士電視臺等。它通過免費增值模式產(chǎn)生營收，即用戶可以免費觀看帶有廣告的內(nèi)容，或者是購買會員觀看無廣告內(nèi)容和獨家節(jié)目。
在拆分后，百度仍持有愛奇藝70%的股權。后者最大的競爭對手包括騰訊視頻和阿里巴巴的優(yōu)酷土豆。
虎牙常常被稱作“中國的Twitch”，它是中國最大的視頻游戲直播平臺。該公司也采用免費增值模式，觀眾可以為他們喜愛的主播購買虛擬禮物，來解鎖高級功能?；⒀绖t和主播分享這些營收。
目前，歡聚時代仍是虎牙的控股股東，同時騰訊持有近35%的股份，并有權最終將股權增至50%以上?；⒀雷畲蟮膶κ质嵌肤~，后者也得到了騰訊的支持。
愛奇藝的增速
截至2017年年底，愛奇藝PC端月活躍用戶數(shù)為4.241億，移動端月活增長了4%至4.213億，付費用戶數(shù)大增了68%至508萬。去年12月，用戶觀看時長為92億小時，每用戶日均觀看1.7小時。
今年第一季度期間，愛奇藝總營收同比增長了57%至49億元人民幣（約合7.776億美元）。受數(shù)款優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容的推出，以及中國農(nóng)歷新年期間的促銷推動，其會員服務營收同比增長了67%至21億元。
當季，愛奇藝廣告營收同比增長了52%至21億元，推動力主要來自品牌廣告業(yè)務貨幣化效率提升，免費內(nèi)容不斷擴大，以及插入式（in-feed）廣告業(yè)務增長。其內(nèi)容分發(fā)營收增長了44%至2.667億元，主要得益于向外部合作伙伴授權了數(shù)部電視劇。
虎牙的增速
去年年底，虎牙的平均月活躍用戶數(shù)增長了30%至8340萬，移動端月活增長75%至3620萬。移動端用戶平均每天在應用上花費98分鐘時間，高于2016年的91分鐘。然而，由于新推出的實名制規(guī)定，虎牙的活躍主播數(shù)量下降了15%至56萬。
虎牙
去年，虎牙95%的營收來自于虛擬禮物銷售。第四季度，總付費用戶數(shù)同比增長了63%至280萬，月活躍主播數(shù)同比反彈了11%至61萬。當季，總平均月活躍用戶數(shù)增長了17%至8670萬，移動端月活增長了48%至3880萬。
虎牙去年的總營收增長了174%至21.8億元（約合3.558億美元），其中第四季度同比增長107%至6.927億元。
愛奇藝和虎牙的盈利能力如何？
與愛奇藝相比，虎牙的業(yè)務增長更為強勁，但由于內(nèi)容獲取和基礎設施成本較高，兩家公司都沒能實現(xiàn)年度盈利。
2017年，愛奇藝的凈虧損從30.7億元擴大至37.4億元（約合5.74億美元）。不過，在2018年第一季度，其凈虧損已經(jīng)從去年同期的11億元收窄至3.96億元。
相比之下，虎牙的凈虧損從2016年6.25億元收窄至2017年的8100萬元。它還在去年第四季度實現(xiàn)了首次盈利（498萬元），而上年同期其凈虧損為1.376億元。
兩家公司都可能在未來幾個季度實現(xiàn)持續(xù)盈利。然而，不斷升級的競爭也可能迫使他們加大營銷支出。在總月活躍用戶方面，愛奇藝仍然領先于騰訊視頻?；⒀赖囊?guī)模則遠大于斗魚，后者去年的月活躍用戶數(shù)為1300萬。不過，根據(jù)市場研究公司艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，斗魚的活躍用戶比例要更高。
估值
基于增長數(shù)據(jù)，虎牙（在上市時）顯然更值得買入。然而，隨著股價在上市后不斷上漲，虎牙的市值已經(jīng)飆升至45億美元，這讓它的市銷率高達13倍。相比之下，愛奇藝的市銷率目前尚不到五倍。
這些估值水平表明，愛奇藝可能是更安全的投資目標?；⒀赖脑鲩L速度很驚人，但目前投資者對其似乎過于樂觀。（編譯/弘藝）
